神华期货：钢材贴水现货 近成本线震荡

来源：中国建筑钢材网     所属类别：业内新闻     发布时间：2017/4/12 8:57:47

摘要：

　　3月以来，在铁矿石远脱离成本后，预期供应趋松，而螺纹钢需求随房地产调控趋严而预期走弱概率加大，铁矿石、钢材(2913, -85.00, -2.84%)远约出现显著下滑，而焦炭(1694,-62.00, -3.53%)、焦煤远月持续震荡后有所反抽。

　　进入4月，钢材期价贴水现货，在雄安新区概念刺激下，期货价可能暂时围绕成本线震荡。但房地产投资减速大格局未变，铁矿仍有继续下探成本支撑的空间。近期澳洲焦煤出口受阻对焦煤、焦炭远约产生助推作用料有限，动力煤当前价格下加强限产预期减弱，后期复产将带来远约偏空预期。铁矿石09合约试空单谨持，做好风控。焦炭、焦煤远约高位择机试空，做好风控。

　　一、行情回顾

　　2017年3月初策略报告“钢材：库存供应压力趋增，铁矿远约震荡调整”建议做空铁矿石1709合约，该合约3月当月跌幅12.31%，是黑色系跌幅最大的品种。

　　2017年3月，螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、焦炭、焦煤活跃合约分别移仓至RB1710、HC1710、I1709、J1709、JM1709。

　　3月份，螺纹钢RB1710跌175元/吨或5.26%于3152元/吨，热轧卷板HC1710跌263元/吨或7.67%于3165元/吨，铁矿石I1709跌77.5元/吨或12.31%于552元/吨。焦炭J1709涨120元/吨或7.24%于1777元/吨，焦煤JM1709涨41元/吨或3.43%于1235元/吨。

　　3月31日，上海地区20mm三级螺纹钢价格3580元/吨，螺纹钢1710合约结算价较之贴水414元/吨。

　　图1-1：螺纹钢期现货价格对比

　　资料来源：wind、神华研究院

　　3月31日，上海地区4.75mm热轧卷板价格3310元/吨，热轧卷板1710期货结算价较之贴水117元/吨。

　　图1-2：热轧卷板期现货价格对比

　　资料来源：wind、神华研究院

　　3月31日，进口干基粉矿铁矿石折人民币价672元/吨，国产铁精粉干基62%含税价686元/吨，铁矿石期货1709结算价较进口价贴水116元/吨，较国产价贴水130元/吨。

　　图1-3：铁矿石期现货价格对比

　　资料来源：wind、神华研究院

　　图1-4：焦炭期现货价格对比

　　资料来源：wind、神华研究院

　　期货结算价较之贴水173元/吨。

　　图1-5：焦煤价格走势与焦炭成本估算

　　资料来源：wind、神华研究院

　　二、行情分析

　　3月份，黑色系以铁矿石为首出现显著调整。3月上中旬两会召开，对京津冀地区钢铁企业形成较大的限产压力。铁矿石价格脱离成本线过远，港口库存累积，3月以来各地新一轮房地产限购力度加大，对后市房地产投资增速预期减弱，钢价、铁矿价遭遇调整压力。受煤炭限产形势依旧，焦炭、焦煤远月价格相对较低，3月份，出现一定补涨回升动能。

　　4月份，煤炭方面的趋势值得重点关注。4月初澳洲焦煤出口受制于飓风天气造成的交通破坏，短期利多焦煤、焦炭。北方取暖季一般在4月上旬左右结束，届时煤炭需求量将降低。目前煤炭价格在发改委、煤炭工业协会预期的合理区间500-600之上，而570元/吨以上，煤炭加强限产的可能性较低。市场预计4月底煤炭复产压力将加大，煤炭远约价格可能出现反弹后高位调整需求。届时可能提供做空机会。焦炭、焦煤也可能再度出现高位回落。

　　2.1政策面

　　政策层面，2017年4月1日，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区。这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。

　　李克强总理在两会上表示，2017年钢铁再压减产能5000万吨，退出煤炭产能1.5亿吨左右。5月份，国内将举办高规格的一带一路峰会。3月初两会提到，2017年铁路基础建设投资8000亿元，公路、水陆建设投资1.8万亿元，再开工15项重大水利工程，继续加强轨道交通、民用航空、电信基础设施等重大项目建设，再开工建设地下综合管廊2000公里以上。2017年计划安排赤字2.38万亿元，赤字率3%，较2016年增加2000亿元。广义货币M2计划增幅12%。

　　2.2供需格局

　　图2-1：钢铁行业PMI

　　资料来源：wind、神华研究院

　　钢厂持续加强高价原料采购，原料库存依旧扩张，国内新订单改善有限而出口订单明显萎缩，生产有所扩张，产成品库存有所累积。

　　2016年8月以来，官方制造业PMI、汇丰PMI数据一直位于50荣枯线上。不过3月份官方制造业PMI从前一月51.6%上升到51.8%，汇丰制造业PMI则从51.7%下滑到51.2%。基建、大型企业经营扩张迹象较中小企业更加明显。

　　2.3钢材库存变动

　　图2-2：钢材库存变化

　　资料来源：wind、神华研究院

　　近几周螺纹钢社会库存显著攀升，钢厂库存有所下降。热轧卷板社会库存显著攀升。

　　2.4产业链盈利情况

　　图2-3：黑色金属矿产选业、压延及加工业盈利情况

　　资料来源：wind、神华研究院

　　2016年黑色金属冶炼和压延工业利润出现同比大幅增长。上游矿采选业利润同比下降态势有所改善。

　　2.5原料库存变化

　　铁矿石方面，截至2017年3月31日，港口库存1.35亿吨，同比增35.3%。市场普遍预计年度国外矿商增产近亿吨，国产矿增产1500万吨。2季度往后，铁矿石供应趋松态势将显现。

　　焦炭方面，天津港、日照港、连云港库存在3月31日当周环比增5万吨至225万吨，同比增41%。

　　炼焦煤总体库存3月31日当周环比减9.13万吨至990.85万吨，同比增9.28%。

　　图2-4：铁矿石、焦炭、焦煤库存变化

　　资料来源：wind、神华研究院

　　2.6金融市场

　　外围形势，接下来美联储议息会议时间分别为5月2、3日，6月13、14日。

　　美国总统特朗普在国会演讲中重申，对内减税、加强基建投资，加大对国内产品和就业的促进，抵制和反击其他经济体的贸易保护，将强化边境检查，彻底

　　打击ISIS等伊斯兰武装。同时强调盟国应该再保卫自身领土方面承担更大经济责任。预期未来欧洲暴力事件的增多，而4月面临法国大选，欧元可能承压，美元指数在99附近存在支撑。

　　国内银行间中短期资金利率有限攀升。商品市场投机总体处于受监管趋严态势。

　　三、行情展望与操作建议

　　图3-1：螺纹钢指数周线走势图

　　资料来源：文华财经、神华研究院

　　图3-2：铁矿石指数周线走势图

　　资料来源：文华财经、神华研究院

　　随着铁矿石中期供应趋增越加明显，而价格远脱离成本线，存在震荡下探动能。3月以来各地房地产调控继续趋严，后期房地产投资增速偏弱预期下，建筑钢材需求转弱。随着4月1日雄安新区规划提出，市场可能对新区建设用钢需求

　　有所期待，钢价短期可能围绕成本线附近震荡，存在一定修复基差的时间。原料短期震荡的不确定性加大。但整体钢材产能削减、制度化、常态化限产依旧制约钢材生产，对原料需求存在利空影响。铁矿石、焦炭、焦煤仍存下探成本支撑的空间。短期澳洲焦煤出口受阻对焦煤近约价格形成支撑，但对远约价格料提振有限。

　　短期震荡后，中期大概率延续向下调整。结合技术走势，钢价与铁矿石周线偏空。铁矿石远约09合约试空单谨持，550一线若有反弹后受阻，可加空，做好风控。焦炭、焦煤09合约待反弹后逢高试空，做好风控。