螺纹连续大涨 低库存支撑钢材价格

截至6月30日，全国共取缔600多家“地条钢”企业，产能约1.2亿吨，目前“地条钢”企业已全部停产、断水断电。接下来，相关部门在7月、8月份将陆续开展抽查验收，确保各地制定的“地条钢”处置方案按照时间要求落实到位。此前市场预期“地条钢”产量在6000万吨上下，其中3000-4000万吨电炉产能填补，其他由高炉利用率提高及复产，以及出口回流来填补，目前来看在“地条钢”不复产的情况下，下半年钢铁供给大概率存在缺口。

　　政府一方面通过“稳增长”刺激，另一方面通过供给侧改革，使得钢铁行业生存环境得到较大改善。在清理“地条钢”之后，部分非统计口径内产量转移至统计口径内，粗钢呈现产能下降，产量增加态势。

　　1-5月粗钢累计3.4亿吨，累计同比增加4.4个百分点，环比1-4月收窄0.2个百分点，较年初收窄1.3个百分点。1月、2月产量与2014、2015年同期相近，3月产量为单月产量历史记录。从3月开始，4月、5月均为同期产量历史新高，均超过2014年同期数据。

　　由于需求稳定恢复，叠加供给侧改革力度加大，2017年钢铁行业生存环境持续好转。2017年统计局最新统计数据显示，1-5 月份我国黑色金属冶炼和压延加工业利润总额达 1053.1 亿元，同比增长 93.5%。

　　市场预期填补清理“地条钢”留下的缺口，通过在产产能增产及非在产产能复产，以及电炉产能投产，出口回流来填补，因此粗钢月产量增产是预期内。此前预期年内电炉产能3000-4000万吨产能，从富宝调研信息来看，目前跟踪样本产能仅新增2141万吨，远不及预期（其中调研样本中不包含福建、四川、山西、浙江、安徽、云南、贵阳、湖南、天津、内蒙、新疆等地）。从我的钢铁调研数据上看，截至6月30日，全国53家独立电弧炉钢厂产能利用率为46.64%，从此数据可以推测今年新增电弧炉产量大概率不足1000万吨，较此前预期存在1000万吨左右的产量缺口。

　　目前市场消息，违规电炉钢产能有望通过市场购买产能指标实现合法化，目前60吨电炉产能指标市价逾1亿元。政策存在不确定性，如果可行则电弧炉目前部分已建产能，无生产许可证产能激活，效果等同于非激活产能复产。如存在缺口，由于“地条钢”集中于建筑钢材，则螺纹钢存在缺口。

　　继2014年出口大幅增长后，2015年粗钢出口延续高速增长态势，累计同比增长19.66%；2016年钢材出口累计同比增长19.85%。由于电弧炉投产落地不及预期，出口部分回流将继续加大。1-5月，钢材出口累计减量达1220万吨，预计2017年上半年出口同比减量或超过1600万吨，全年有望减量超过2000万吨。

　　其中螺纹钢出口条目项大量减少，上半年或存在100万吨左右资源转为内供在国内消化，而从去年8月开始该名目下出口就降至200万吨以下，这意味着从8月开始该名目下出口转内销的能力下降，后期可转换能力有限，在电弧炉落地弱于预期的情况下，如相关名目无大变化，螺纹钢在旺季库存存在再度缺规格的可能。

　　截止7月7日，主要钢材社会库存为938.32万吨，较上月月初下降73.8万吨，较去年同期增加77.6万吨。其中螺纹钢库存为390.18万吨，较上月同期增加0.22万吨，较去年同期增加23.64万吨；热轧卷板库存为225.53万吨，较上月同期下降47.35万吨，较去年同期增加44.45万吨。截止6月中旬末，会员企业钢材库存量为1329.75万吨，旬环比增加57.41万吨，增长4.51%，较去年同期下降139.09万吨。

　　整体而言，2017年总体库存水平较2016年同期基本持平略低，而低库存使得钢材价格易涨难跌。同时粗钢产量增加，显示上半年需求好于去年同期。

　　总体而言，由于供给侧改革持续推进，清理“地条钢”，此前预期填补供应缺口的主要部分电弧炉，落地大幅弱于预期，钢材供给大概率存在缺口，如钢材供应存在缺口则螺纹钢供应存在缺口。如果出口不出现超预期，钢材紧平衡将支撑钢价，螺纹钢价格存在突破上半年高点可能，操作上可以关注螺纹钢近月正套。