1.本月CPI数据解读?

　　2017年5月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.1%;PPI同比上涨5.5%，环比下降0.3%。CPI增速略高于预期的1.1%，而PPI增速略有回落，略低于预期的5.7%。我们先看一下CPI同比数据，本次CPI同比涨幅较上月增加0.3个百分点。去年价格变动的翘尾因素约为1.0个百分点，比上月扩大0.4个百分点;新涨价因素约为0.5个百分点。5月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%，涨幅和上月相同;接着，我们看一下环比数据方面，5月份CPI微降0.1%，走势基本平稳。食品类价格下降0.7%，影响CPI下降约0.14个百分点。其中，鲜菜由于气温上升供给量增加，价格下降6.2%;鸡蛋供大于求，价格下降4.1%;猪肉供应充足，价格下降2.9%。三项合计影响CPI下降约0.24个百分点。总体来看，5月CPI的指标与预期一致，但在通缩范围之内，对居民生活影响不大。

　　另外，我们把注意力也要放在PPI上面。5月份5.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为4.5个百分点，新涨价因素约为1.0个百分点。简单看一下环比数据，在调查的40个工业大类行业中，20个行业产品价格环比下降，比上月增加6个。从主要行业看，价格环比降幅收窄的有黑色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造、石油加工、石油和天然气开采业，分别下降1.3%、1.0%、0.4%和0.3%;环比降幅扩大的有黑色金属矿采选、有色金属冶炼和压延加工业，分别下降4.1%和0.9%;煤炭开采和洗选业价格环比由升转降，下降0.6%;从同比看，5月份PPI上涨5.5%，涨幅比上月回落0.9个百分点。煤炭、石化、黑色金属、有色金属等六大行业合计影响PPI同比上涨约4.1个百分点，占总涨幅的74.5%。

　　2.PPI相关大宗商品表现如何?

　　从5月份来看，钢铁市整体表现冲高回落。尤其是在北京召开“一带一路峰会”，在此期间，山东、河北主流生产彩涂、镀锌带等企业纷纷处于停产、限产阶段，对市场形成一定支撑。近期国内资金成本进一步提升，稳中偏紧的货币政策对工业企业的制约作用开始显现。密切关注六月份美联储加息对市场影响。

　　3.预计CPI二季度走势如何?

　　从CPI来看，今年的任务目标在3%附近。2017年是十三五规划的第二年，也是各方结构调整继续深化的关键时刻，货币流动性将会继续对物价的抬升起到推动作用。二季度适逢半年报高峰期，同时伴随恶劣天气和投机行为的变化，预期二季度的CPI运行整体在1.7%附近。

　　4.对未来通胀形势预期低迷，政府是否会继续出台相应刺激政策?

　　短期来看，央行继续处于收紧紧货币的动态中。从全球基本面和我国的基本情况来看，今年国内出现单纯的经济刺激政策的概率偏低，货币政策会向稳健偏中性转移，某种程度上会偏紧，这与长期的逆回购压缩有直接体现。中长期来看，中国货币政策会维持稳健偏紧的状态。经济下行压力仍在，央行会谨慎对待加息，今年并非是加息的最佳时期，由此出现的概率极低。国内近期对于企业改革和房地产市场调控力度提到一个新的高度，钢铁去产能在有序进行，逆回购和MLF等货币政策在灵活运用，二季度降准降息概率同样没有，而且目前看2017年出台类似政策的几率也极低。