奉天看盘：短期钢价承压 中长期依然坚挺

5月黑色金属各品种走势分化，成材强炉料弱，钢材(3031, -26.00, -0.85%)库存环降，铁矿石库存环升。螺纹钢价格坚挺，领涨市场。在品种间强弱关系分化的背景下，对应盘面虚拟利润迅速走扩至年内高点，截止26日，我们跟踪盘面虚拟利润报收约820元/吨以上，较前一周盘面利润走扩近70。

　　从基本面影响各品种强弱的指标来看，需要着重关注的依然是库存数据。从钢厂产量来看，5月份环保限产政策比较严，对钢厂、焦化厂开工率都有一定影响，同时打击地条钢也消灭了一些螺纹钢产量，对应5月份的高炉开工率及产量都呈现环比回落的走势。6月底是地条钢检查的时间窗口，尽管高利润下部分中频炉转电弧炉生产，未来仍根据政策风向来评估这部分产能。高利润下，许多有转产能力的钢厂会将产线投放到螺纹钢生产，关键是增量有多少；即期的终端需求不差，而未来预期可能不是特别乐观，尤其是在价格拉高后的持续性。而需求端来看，6月份在雨季、高温等不可抗因素的影响下将有小淡季属性，注意价格反弹后的终端需求拖累。

　　对应库存回落周期的螺纹钢，另一较为极端的品种则是铁矿石。近一个月来铁矿石港口库存屡创新高，供需压力仍是压制该品种的主要逻辑之一，但考虑到产业链不同品种间相关性较强，比价关系不会无限背离，加上铁矿石金融属性偏强，在螺纹钢强势的背景下，铁矿石有被动上涨的预期，然考虑到港口库存高企下的供需矛盾短期不好解决，不支持走出独立的牛市行情。

　　今年煤焦供给问题在276个工作日失约以后就没有特别大障碍了，环保是个阶段性扰动因子，根据实际限产力度可能会出现间歇性所谓供需错配问题，但目前钢厂库存问题不大。（期货代操盘：15662758803）钢厂话语权的回归增加对焦炭(1412, 11.00, 0.79%)打压力度，不过钢厂利润目前是整个产业链最为丰厚的，持续打压炉料价格也不太合理。对于炉料来讲，若非供给再出现问题，否则很难出现单边的供需紧张结构，基本都处于因成材强进而修复比价关系的被动型上涨逻辑中。